Thông tin về các giải pháp giám sát cấp thể chế, hoạt động gây quỹ và M&A, các công nghệ được sử dụng để bảo mật tài sản kỹ thuật số của khách hàng và các dịch vụ giá trị gia tăng (VAS) bổ sung.
Tiêu điểm chính cho mảng Crypto Custody
- Năm 2021 là một năm kỷ lục đối với hoạt động gây quỹ và M&A. Số vốn gây quỹ lớn hơn gần ba lần so với năm 2018, năm kỷ lục trước đó. Một số thương vụ nổi bật: Galaxy Digital mua lại BitGo với giá $1,2 tỷ và PayPal mua lại Curv với giá $200 triệu.
- Các công ty tập trung vào dịch vụ custody đang xây dựng các dịch vụ giá trị gia tăng trên các giải pháp lưu ký của họ để đa dạng hóa các dòng doanh thu và duy trì tính cạnh tranh.
- Các công nghệ hàng đầu như multi-signature (chữ ký dạng số, cho phép nhiều người của một nhóm ký thay chữ ký thông thường), multi-party computation (cho phép nhiều tổ chức làm việc cùng nhau mà không để lộ thông tin của nhau) và hardware security module (thiết bị vật lý được dùng để bảo vệ và quản lý các cặp khóa số cho các ứng dụng có tính xác thực mạnh và xử lý mật mã). Các công nghệ này được sử dụng kết hợp với các giải pháp độc quyền.
Bối cảnh dịch vụ Crypto Custody
Khi các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục tham gia vào một lĩnh vực yêu cầu sản phẩm và dịch vụ phức tạp như lĩnh vực tài sản kỹ thuật số, việc công nhận dịch vụ Custody như một lớp nền tảng đã tăng lên rất nhiều.
Tháng 5/2021, Galaxy Digital đã mua lại công ty lưu ký BitGo với giá $1,2 tỷ, đây là thương vụ mua lại hàng tỷ đô đầu tiên của ngành tài sản kỹ thuật số. Mike Novogratz – Giám đốc điều hành Galaxy Digital tuyên bố rằng việc mua lại BitGo của họ đã củng cố các dịch vụ môi giới và DeFi hàng đầu của họ.
Các công ty custody cũng đang củng cố các dịch vụ giá trị gia tăng của họ, chẳng hạn như giao dịch và cho vay, như một cách để tăng và đa dạng hóa doanh thu của họ. Mặt khác, các công ty dịch vụ tài chính như Galaxy Digital và Genesis đang xây dựng khả năng giám hộ của họ. Trong khi nhiều công ty đang hợp tác với các công ty custody, thì những công ty này chuyển sang M&A để mang lại dịch vụ custody nội bộ.
Một điều quan trọng không kém đó là sự phức tạp ngày càng tăng của việc tự custody. Đối với các tổ chức lớn hơn, rủi ro đối tác và/hoặc rủi ro bảng cân đối kế toán của bên custody thứ ba có thể quá lớn. Họ cũng có thể có các chiến lược đầu tư có thể không hiệu quả nếu kết hợp với dịch vụ custody của bên thứ ba.
Fireblocks và Ledger đóng vai trò là công ty cung cấp dịch vụ như phần mềm, phần cứng chuyên dụng và các tài nguyên khác như đào tạo, để cho phép khách hàng tự bảo quản tài sản kỹ thuật số của họ một cách an toàn.
Nói chung, các công ty custody tài sản kỹ thuật số tập trung vào thể chế hiện đại thuộc một trong ba loại dưới đây:
- Công ty custody trực tiếp
- Công ty cung cấp công nghệ cho phép khách hàng tự lưu ký
- Công ty kết hợp
Ranh giới giữa công ty custody trực tiếp và công ty cung cấp công nghệ vốn không rõ ràng. Các công ty có thể cung cấp cả dịch vụ lưu ký trực tiếp và tự lưu ký. Việc lựa chọn giữa một công ty custody trực tiếp hay tự quản lý thông qua công ty cung cấp công nghệ thực sự có ý nghĩa đối với một công ty liên quan đến bảo mật, hoạt động và tuân thủ quy định và nhiều vấn đề khác.
Vào năm 2022, các khoản đầu tư vào lưu ký tài sản kỹ thuật số có khả năng mang lại kết quả dưới hình thức cung cấp dịch vụ nâng cao và đổi mới liên tục vào các công nghệ cho phép lưu ký tài sản kỹ thuật số.
Lĩnh vực custody sẽ tiếp tục phát triển khi các tổ chức tài chính truyền thống như BBVA, BNY Mellon và Ngân hàng Mỹ cùng với những tổ chức khác, tham gia hoặc mở rộng các dịch vụ tài sản kỹ thuật số của họ, bao gồm cả dịch vụ custody, trực tiếp hoặc bằng cách hợp tác với công ty custody hiện có.
Đầu tư và mua lại
Trong khi các thương vụ mua lại BitGo của Galaxy Digital và Curv của PayPal là những tiêu đề hàng đầu cho ngành custody do quy mô và tầm quan trọng của các thương vụ này, các khoản đầu tư và mua lại ngành lưu ký tài sản kỹ thuật số đã đạt mức cao nhất vào năm 2021. Trên thực tế, nhiều công ty tập trung vào dịch vụ custody tự mua lại các công ty để tăng cường dịch vụ.
Những công ty custody như NYDIG và Gemini đã hoàn thành việc mua lại để cải thiện các lĩnh vực như năng lực báo cáo và phân tích dữ liệu hoặc năng lực công nghệ liên quan đến dịch vụ custody. Ví dụ: tháng 1 năm nay NYDIG mua lại Digital Assets Data, một công ty phân tích, nghiên cứu và dữ liệu cấp doanh nghiệp; vào tháng 6, Gemini mua lại ShardX vì công nghệ multi-party computation an toàn của họ.
Năm 2021 đánh dấu một năm đáng nhớ cho đầu tư vào các công ty tài sản kỹ thuật số tập trung vào thể chế. Số tiền gây quỹ vào năm 2021 lớn hơn gần ba lần so với số tiền năm 2018, năm kỷ lục trước đó. Fireblocks và Ledger dẫn đầu số tiền gây quỹ lần lượt là $443 triệu và $380 triệu trong năm 2021.
Đầu tư vào lĩnh vực custody, giám sát cũng đến từ bên trong bối cảnh tài sản kỹ thuật số. Gần đây, sự tăng trưởng của DeFi và tài chính tập trung (CeFi) dẫn đến một nguồn nhu cầu mới về dịch vụ giám sát. CeFi, thuật ngữ đề cập đến các công ty như BlockFi, Celsius, Nexo và những công ty cung cấp lợi nhuận cho khách hàng từ tiền gửi tài sản kỹ thuật số của họ.
Nền tảng CeFi hàng đầu Celsius đã mua lại công ty cung cấp dịch vụ lưu ký GK8 với giá $155 triệu vào đầu năm nay để cải thiện năng lực nội bộ của họ. BlockFi và Nexo bảo vệ tiền của khách hàng thông qua các dịch vụ lưu ký trực tiếp và các công ty cung cấp công nghệ. Các nền tảng này thu thập hàng tỷ đô của người dùng và là một trong những khách hàng lưu ký có giá trị tài sản (USD) lớn nhất.
Những công nghệ hàng đầu
Trong bối cảnh ngành dịch vụ custody hiện tại, có ba công nghệ hàng đầu cho phép cả công ty custody trực tiếp và công ty cung cấp công nghệ. Các công nghệ này là:
- Multisignature (Multisig): chữ ký dạng số, cho phép nhiều người của một nhóm ký thay chữ ký thông thường
- Multi-Party Computation (MPC): công nghệ cho phép nhiều tổ chức làm việc cùng nhau mà không để lộ thông tin của nhau
- Hardware Security Modules (HSM): thiết bị vật lý được dùng để bảo vệ và quản lý các cặp khóa số cho các ứng dụng có tính xác thực mạnh và xử lý mật mã.
Các công nghệ này đều có những ưu điểm và hạn chế và đều đang được sử dụng để bảo quản hàng trăm tỷ USD tài sản kỹ thuật số. Những công nghệ này không cô lập mà thường được các công ty lưu ký xếp cùng nhau cũng như kết hợp với các nền tảng độc quyền của họ.
Ví dụ: các loại khóa (key) được sử dụng trong thiết lập multisig có thể được bảo mật bằng HSM; hoặc công ty cung cấp MPC có thể thực thi các quy tắc kiểu multisig thông qua platform policy configuration (cấu hình chính sách nền tảng) của họ, yêu cầu nhiều người ký để ủy quyền giao dịch.
Mặc dù MPC phần lớn không được hỗ trợ bởi các HSM hiện tại, MPC vẫn có thể được sử dụng kết hợp với các công nghệ như SGX của Intel, công nghệ này có một số đặc tính giống như HSM truyền thống.
Platform policy configuration là một khía cạnh đặc biệt quan trọng của các dịch vụ cấp thể chế. Những cấu hình này cho phép khách hàng tạo ra các quy tắc xung quanh các giao dịch và những báo cáo về hoạt động của họ.
Một số ví dụ về các quy tắc thường thấy bao gồm giới hạn hoặc điều kiện giá trị giao dịch, whitelisting, độ trễ thời gian và cung ứng (Ví dụ như chỉ từ hot wallet – phần mềm mà người dùng có thể chi tiêu crypto tại bất kỳ thời điểm nào hoặc các bên nhất định chỉ có thể rút tiền từ một số tài khoản phụ hoặc loại tài sản nhất định).
Các công ty cũng có thể sử dụng dịch vụ của nhau để củng cố dịch vụ của chính mình. Ví dụ: công ty custody trực tiếp có thể chuyên về cold storage (kho giữ crypto ở dạng offline) và ký hợp đồng với nhà cung cấp công nghệ để giúp cải thiện tính bảo mật hot wallet của họ. Điều này cho phép công ty custody tập trung vào hoạt động kinh doanh cốt lõi trong khi vẫn giữ được vị trí nhà cung cấp phù hợp nhất với nhu cầu của khách hàng.
Với lượng vốn đầu tư chảy vào dịch vụ custody vào năm 2021, các công ty tập trung vào lưu ký có khả năng cải tiến việc áp dụng công nghệ của họ thông qua phát triển nội bộ và các hoạt động M&A; và đầu tư vào việc mở rộng các dịch vụ giá trị gia tăng.
Phương pháp tiếp cận toàn diện
Các giải pháp giám sát không phải là một công nghệ hoặc tính năng đơn lẻ, mà là một phương pháp tiếp cận nhiều lớp. Bằng cách kết hợp công nghệ mới nhất trong việc tạo và lưu trữ khóa an toàn, với bảo mật vật lý và an ninh mạng, cũng như giáo dục khách hàng và các yếu tố bên ngoài như bảo hiểm; các công ty tập trung vào lưu ký có thể đáp ứng nhu cầu cao của khách hàng tổ chức của họ.
Đồng thời, họ cố gắng tìm ra những cách mới để gia tăng giá trị cho dịch vụ của mình và cung cấp các sản phẩm mới để giúp khách hàng tối đa hóa các chiến lược tài sản kỹ thuật số.
Tương lai Đa chuỗi (Multichain)
Với sự phát triển bùng nổ của DeFi trên Ethereum và sự phát triển nhanh chóng của các nền tảng Layer-1 cạnh tranh như Binance Smart Chain, Solana, Cardano, Polkadot và hơn thế nữa, dịch vụ custody đang trở thành một ứng dụng quan trọng với các hoạt động đa chuỗi. Trong khi những tổ chức lớn nhất thận trọng hơn khi áp dụng tài sản kỹ thuật số, nhu cầu của các tổ chức đối với các tài sản không phải Bitcoin vẫn tiếp tục tăng.
Ethereum dẫn đầu xu hướng này về nhu cầu của các tổ chức gia tăng đối với các tài sản kỹ thuật số bổ sung. Ví dụ: Bakkt – nền tảng dành cho các nhà đầu tư tổ chức đã thông báo rằng họ sẽ bắt đầu cho phép khách hàng mua, bán và giữ ETH trên nền tảng của họ.
Khi Ethereum chuyển từ proof-of-work sang proof-of-stake và các blockchain khác với các đặc điểm công nghệ độc đáo đạt được sức hút, các công ty dịch vụ custody tài sản kỹ thuật số phải thích ứng nhanh chóng và an toàn để đáp ứng nhu cầu của khách hàng. Họ cần hiểu rõ phần mềm bảo mật (security profile) độc nhất của các blockchain mới được thêm vào, bao gồm các sản phẩm bổ sung được xây dựng trên một blockchain cụ thể.
Về hỗ trợ tài sản, sẽ dễ dàng hơn cho các công ty cung cấp công nghệ trong việc cho phép hỗ trợ các blockchain bổ sung và token tương ứng. Mặc dù các công ty lưu ký trực tiếp hỗ trợ hàng trăm tài sản kỹ thuật số, nhưng họ cũng chịu rủi ro về danh tiếng và pháp lý nếu hỗ trợ các tài sản phức tạp.
Ngoài ra còn có những cân nhắc về đa chuỗi phi công nghệ (non-technological multi-chain) cho cả công ty custody trực tiếp và công ty cung cấp công nghệ. Một số cân nhắc bao gồm:
- Tính thanh khoản
- Sự tuân thủ và/hoặc rõ ràng về quy định
- Lịch sử phát triển và năng lực
- Tính phân quyền, trình xác thực (validators) và tính ổn định của mạng
Đa dạng hóa các luồng doanh thu và các dịch vụ độc đáo
Sự phát triển nhanh chóng của các giải pháp lưu ký vững chắc đã cho phép các công ty lưu ký tài sản kỹ thuật số và khách hàng của họ cung cấp các dịch vụ giá trị gia tăng được xây dựng dựa trên lưu ký an toàn. Ngoài việc tạo ra nguồn doanh thu mới, các dịch vụ này còn củng cố hơn nữa vị thế tài chính và cạnh tranh của các công ty cung cấp.
Các dịch vụ giá trị gia tăng thường thấy nhất là giao dịch và cho vay như các dịch vụ môi giới độc lập và chính (prime brokerage: môi giới chính đề cập đến gói dịch vụ mà các tổ chức tài chính lớn cung cấp cho các quỹ đầu cơ và khách hàng tương tự). DeFi hiện đang được xem như một con đường khác để mở rộng các dịch vụ giá trị gia tăng.
Các công ty lưu ký tài sản kỹ thuật số không ngừng phát triển các sản phẩm và dịch vụ độc đáo để vượt mặt đối thủ cạnh tranh của họ. Một số dịch vụ độc đáo này bao gồm:
- Copper Clear Loop: Cho phép sử dụng tài sản khách hàng đang lưu ký để giao dịch trên các sàn giao dịch tập trung với những thay đổi về số dư được giải quyết sau đó
- Fireblocks Digital Asset Transfer Network: Kết nối khách hàng với nhau, với các sàn giao dịch và giao thức cho phép tái cân bằng giữa các sàn giao dịch và thời gian thanh toán tức thì giữa các khách hàng
- Ngân hàng SEBA: Cung cấp cho khách hàng asset tokenization (mã hóa tài sản) và kho lưu trữ token mới của họ.
2022: Một môi trường pháp lý chặt chẽ hơn
Một chủ đề luôn tồn tại và ngày càng phát triển trong ngành tài sản kỹ thuật số, các nhà quản lý cũng đã tham gia việc định hình ngành lưu ký có tổ chức. Năm 2022 có thể sẽ tiếp tục đón những người mới tham gia vào dịch vụ lưu ký có tổ chức, và ngành công nghiệp này cũng sẽ phải đối mặt với một môi trường quản lý chặt chẽ hơn.
Ở Mỹ, một số loại tổ chức nhất định như cố vấn đầu tư được yêu cầu sử dụng những công ty lưu ký đủ điều kiện. Theo thuật ngữ pháp lý, cố vấn (advisers) đề cập đến các công ty, bao gồm cả quỹ tương hỗ, tham gia chủ yếu vào việc đầu tư, tái đầu tư và giao dịch chứng khoán và chứng khoán của họ được chào bán cho đầu tư công (investing public).
Việc đáp ứng các yêu cầu quy định này có thể giúp đảm bảo an toàn cho chính phủ và các hình thức hợp đồng công cộng khác, chẳng hạn như BitGo, một công ty lưu ký đủ điều kiện, đã được chọn để bảo vệ tài sản kỹ thuật số cho U.S. Marshals Service. Hơn nữa, quy định sắp tới liên quan đến stablecoin, tài sản kỹ thuật số và nhà cung cấp dịch vụ tài sản kỹ thuật số có thể đặt ra các yêu cầu bổ sung đối với các công ty lưu ký.
Trên phạm vi quốc tế, khi dữ liệu tiếp tục được phổ biến và được công nhận là ngày càng có giá trị, một số cơ quan quản lý đang xem xét thắt chặt các quy định để đảm bảo duy trì sự giám sát đầy đủ đối với các tổ chức tài chính tại địa phương của họ.
Đối với các công ty lưu ký tài sản kỹ thuật số phục vụ thị trường quốc tế, việc này có thể làm tăng các yêu cầu cấp phép và các yêu cầu để thành lập văn phòng chi nhánh tại địa phương. Đối với các công ty cung cấp công nghệ, gánh nặng pháp lý không cao như những công ty lưu ký trực tiếp vì khách hàng là người dùng cuối cùng chịu trách nhiệm cho việc tuân thủ các quy định liên quan.
(hết phần 3)
Bài viết được Ellie Nguyễn biên tập từ “Digital Asset 2022 Outlook” bởi The Block Research; với mục đích cung cấp thông tin và phi lợi nhuận. Chúng tôi không khuyến nghị đầu tư và không chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư liên quan đến nội dung bài dịch.
—————————————————
👉 Theo dõi FXCE Ventures
Group Chat | Research Hub | FXCE Spotlight | Tổng hợp airdrop | FXCE Pool Coin