Yếu tố crypto vĩ mô 2021
Lĩnh vực tài sản kỹ thuật số đã duy trì chu kỳ tăng giá trong năm 2021, được hỗ trợ bởi một số chất xúc tác (catalyst) kinh tế vĩ mô bên ngoài, cùng với sự tham gia của các tổ chức vào xu hướng và nhắm vào các bộ phận khác nhau của ngành.
Yếu tố vĩ mô chính trong năm 2021
Phần này bao gồm bốn mốc thời gian, được chia như sau:
- Hoạt động khu vực công: Những người ra quyết định chính, cụ thể là các ngân hàng trung ương và các nhà lãnh đạo địa phương và quốc gia, đang tiếp tục thông qua tài sản kỹ thuật số mặc dù có các cách tiếp cận khác nhau. Trong khi các nỗ lực về CBDC hiện đang trong quá trình thử nghiệm sau khi trải qua chu kỳ bong bóng (hype cycle) năm 2020 thì vào năm 2021, chúng ta cũng thấy xuất hiện thêm các chính quyền địa phương và chính phủ chấp nhận crypto.
- Áp dụng thể chế: Các tổ chức tài chính và các công ty đang trở nên tích cực hơn nhiều trong lĩnh vực crypto. Vào năm 2021, các ngân hàng đã mở rộng đáng kể khả năng lưu ký tiền điện tử cũng như tăng cường nhân sự cho các bàn giao dịch. Các nhà đầu tư hiện đã tăng cường tiếp cận các sản phẩm có cấu trúc như ETFs futures, mặc dù nỗ lực cung cấp ETF spot tiếp tục bị từ chối ở Hoa Kỳ.
- Ngoài ra, việc các công ty chấp nhận thanh toán bằng bitcoin và các loại crypto khác cũng như việc giữ bitcoin trên bảng cân đối kế toán của mình đã trở nên phổ biến hơn trong năm 2021.
- Quy định đang phát triển: Các cơ quan quản lý đã hoạt động rất tích cực trong năm nay: một số quốc gia cấm bitcoin, các nhà quản lý vĩ mô ngày càng tập trung vào các stablecoin và các nhà quản lý tài chính khu vực bắt đầu kiểm tra hoạt động kinh doanh crypto với sự giám sát chặt chẽ hơn.
- Metaverse thịnh hành: NFTs và các metaverse hỗ trợ blockchain đã mang đến một làn sóng áp dụng chính thống và chú ý đến lĩnh vực tài sản kỹ thuật số trong năm nay theo cách chưa từng thấy trong các chu kỳ trước. Điểm nổi bật chính là việc các nhà đấu giá bán NFT và tương tác rộng hơn với tài sản crypto, cùng với các thương hiệu lớn tận dụng NFT để thu hút khách hàng mới. Cuối cùng là các tập đoàn lớn trên khắp thế giới đang chấp nhận metaverse thông qua các thông báo và khoản đầu tư.
Hoạt động crypto khu vực công
CBDC (Tiền tệ kỹ thuật số của Ngân hàng Trung ương) phát triển chậm, với Trung Quốc dẫn đầu
Sau sự tăng nhanh của số lượng các tài liệu nghiên cứu và thông báo thí điểm, năm 2020 trở thành năm mà các CDBC đi từ xuất phát điểm là một ý tưởng ngách được các nhà kinh tế và những người đam mê blockchain thảo luận trở thành một thực tế đầy tiềm năng trên khắp các quốc gia và khu vực tiền tệ lớn nhỏ.
Vào năm 2021, các cuộc thảo luận trong các nhóm chính sách và quy định quan trọng đã gia tăng, tuy nhiên quá trình phát triển ở hầu hết các khu vực tiền tệ tiên tiến có vẻ phải mất thêm nhiều năm nữa.
Ngân hàng Thanh toán Quốc tế (Bank for International Settlements) củng cố vai trò như là cơ quan hàng đầu và hỗ trợ thử nghiệm CBDC quốc tế vào năm 2021. Vào tháng 6, Trung tâm Đổi mới BIS (BIS Innovation Hub) ra mắt các trung tâm ở Bắc Âu và London, mở rộng chương trình sang năm khu vực. Các dự án CBDC xuyên biên giới chủ chốt do BIS giám sát chẳng hạn như mCBDC và Dunbar đã công bố những phát hiện của họ.
Năm 2021 vẫn chưa mang lại nhiều sự rõ ràng cho câu hỏi về một US Dollar CBDC tiềm năng. Trong một tuyên bố hồi tháng 3, Chủ tịch Fed (Federal Reserve System – Cục Dự trữ Liên bang) – Jerome Powell – đã lý giải rằng với tầm quan trọng quốc tế của đồng đô la, Fed duy trì lợi thế đáng kể bất kể việc khi nào họ quyết định phát hành CBDC.
Tuy nhiên, điều này không có nghĩa là Fed đang phớt lờ vấn đề. Fed tại Boston – nơi có một đội ngũ thanh toán, đã nghiên cứu CBDC trong năm qua và dự kiến sẽ phát hành một tài liệu thảo luận vào cuối năm 2021. Ngoài ra, CBDC đã bắt đầu được các nhà lập pháp Hoa Kỳ bàn luận.
Tại châu Âu, Chủ tịch ECB (Ngân hàng Trung ương châu Âu), Christine Lagarde, đã bắt đầu năm mới bằng một bình luận rằng Eurosystem (cơ quan quản lý tiền tệ của khu vực đồng euro) có thể có một CBDC, nhưng có thể mất 4 năm để đạt được kết quả này. ECB kể từ đó đã khởi động dự án đồng euro kỹ thuật số của mình.
Trong khi đó, Trung Quốc đã nhanh chóng tiến hành các cuộc thử nghiệm đồng tiền kỹ thuật số của họ mang tên đồng Nhân dân tệ kỹ thuật số (Digital Yuan), tách mình ra khỏi các quốc gia lớn khác. Sau khi bắt đầu các thử nghiệm ban đầu vào năm 2020, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) đã tăng số lượng các tỉnh thử nghiệm nền tảng mới để sử dụng trong nước vào tháng 4.
Ngoài ra, cùng tháng đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tham gia dự án Multiple CBDC (mCBDC) Bridge của BIS – nơi thử nghiệm chuyển giao tiền tệ chéo (cross-currency) trên khắp Trung Quốc, Singapore, Hồng Kông và Thái Lan.
Cuối cùng, CBDC bắt đầu được triển khai và thử nghiệm sâu ở các nền kinh tế nhỏ hơn, khi Kazakhstan công bố “xu hướng kỹ thuật số” vào tháng 4, Tajikistan đã bắt đầu nghiên cứu CBDC vào tháng 9 và Nigeria ra mắt đồng “eNaira” vào tháng 10.
El Salvador đặt cược vào Bitcoin
Ngay sau khi công bố một đề xuất lập pháp mới để đưa bitcoin trở thành đồng tiền pháp định thông qua một video được trình bày trước hội nghị Bitcoin ở Miami, Tổng thống El Salvador – Nayib Bukele – đã ký dự luật thành luật vào ngày 9 tháng 6.
Trong khi Bukele trích dẫn tỷ lệ thấp (bao gồm cả tài chính) như một yếu tố dẫn đến quyết định của mình thì Ngân hàng Thế giới đã từ chối yêu cầu của El Salvador về việc triển khai bitcoin dưới dạng đồng tiền pháp định, và Cơ quan Tiền tệ Quốc tế đã cố gắng nhận xét rằng động thái này làm nảy sinh ‘các vấn đề kinh tế vĩ mô, tài chính và pháp lý’.
Vào ngày 7 tháng 9 – cùng ngày dự luật có hiệu lực, El Salvador đã cho ra mắt ví Chivo. Mặc dù người dùng được dự kiến sẽ nhận được một đợt airdrop bitcoin trị giá $30 nhưng ngày ra mắt đã gặp những khó khăn về kỹ thuật, đặc biệt là liên quan đến việc chuyển tiền. Ngay sau đó, các công dân đã xuống đường để biểu tình: một số người bày tỏ sự thất vọng với những hạn chế của ứng dụng và hầu hết không đồng ý với chính sách này.
Tuy nhiên, trong vài tháng qua, các ngân hàng lớn và các thương nhân ở El Salvador đã tăng sự chấp nhận và các chức năng tín dụng khi tận dụng ví Chivo. Ngoài ra, số lượng máy ATM của ví Chivo đã tăng mạnh ở một số thành phố của Hoa Kỳ với mục đích tạo điều kiện thuận lợi cho việc thanh toán chuyển tiền giữa Hoa Kỳ và El Salvador.
Trong khi đó, El Salvador tiếp tục mua bitcoin, với Bukele thường thông báo các đợt thu mua trên Twitter. Ngoài ra, El Salvador đã bắt đầu thử nghiệm các phương pháp đào bitcoin bằng năng lượng giải phóng từ núi lửa vào tháng 10 năm 2021.
Những đồng city coin đầu tiên đến với Miami và sắp tới là New York
Vào năm 2021, việc chấp nhận crypto đã trở thành một động thái chiến lược cho các Thị trưởng mới được bầu cử ở Miami và thành phố New York sử dụng. Vào tháng 8, Thị trưởng Francis Suarez đã công bố “MiamiCoin” – đồng tiền mã hóa được tạo ra bởi một công ty khởi nghiệp mang tên CityCoins. Cư dân nắm giữ và giao dịch crypto – thứ đại diện cho cổ phần trong một thành phố tự trị.
Những người chạy phần mềm này kiếm được một phần của số coin mà họ mint được, cụ thể người dùng nhận được 70% và 30% còn lại sẽ trở lại thành phố. Như đã đề cập, thành phố đã kiếm được $21 triệu từ crypto.
Trong khi đó, Thị trưởng Suarez đã cực kỳ nhấn mạnh về việc tạo điều kiện thuận lợi hơn cho các doanh nghiệp crypto ở Miami, đồng thời ám chỉ ý tưởng rằng doanh thu từ sáng kiến này có thể cho phép thành phố giảm hoặc loại bỏ hoàn toàn thuế.
Ngay sau cuộc bầu cử của Eric Adams vào tháng 11, thị trưởng đắc cử đã cam kết “điều gì ngăn cản sự phát triển của Bitcoin và crypto” ở New York như một phần của nỗ lực lớn hơn để biến nơi này trở thành một thành phố thân thiện hơn với doanh nghiệp.
Cũng trong cuộc phỏng vấn này, Adams đã nhấn mạnh hành động của Suarez ở Miami; và sau đó một tuần, ngay sau khi thị trưởng nhậm chức, CityCoins đã thông báo rằng NYCCoin sẽ là token tiếp theo ra mắt, với việc mine dự kiến sẽ bắt đầu vào cuối tháng 11. Trong khi đó, Adams đã tăng cường nhận xét tích cực đối với crypto, bao gồm cả việc cam kết nhận ba khoản lương đầu tiên của mình dưới dạng bitcoin.
Áp dụng crypto ở các thể chế
Các công ty gấp rút bổ sung bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình trong nửa đầu năm 2021
Sau khi bitcoin đạt mức cao kỷ lục trong những tuần cuối cùng của năm 2020, một loạt các công ty bắt đầu phân bổ để khởi động năm mới 2021.
Marathon Patent Group được niêm yết trên sàn Nasdaq đã bắt đầu năm mới bằng một sự bùng nổ: mua lượng bitcoin trị giá $150 triệu như một phần của dự trữ ngân khố của công ty trong tháng 1. Ngay sau đó, nhà đầu tư nổi tiếng Ray Dalio đã công bố một quan điểm chi tiết về bitcoin.
Elon Musk đã bất ngờ dành được sự chú ý ngay hôm sau: thu hút sự chú ý của cộng đồng tài chính khi thêm #bitcoin vào hồ sơ twitter của mình. Musk và công ty sản xuất ô tô điện của mình – Tesla – đã tiến tới mối quan hệ đầy biến động với crypto trong suốt cả năm.
Vào tháng 2, Tesla đã thêm bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình và vào tháng 3 bắt đầu chấp nhận thanh toán bằng bitcoin. Tuy nhiên, vào tháng 5, Tesla thay đổi hoàn toàn quyết định chấp nhận crypto là khoản thanh toán do các quan ngại về việc sử dụng năng lượng ngay sau sự xuất hiện đầy mong đợi của Musk trên Saturday Night Live, tất cả điều này đều xảy ra khi crypto bước vào giai đoạn suy thoái kéo dài từ tháng 5 đến tháng 9.
Bên cạnh Tesla, trong nửa đầu năm 2021 đã có thêm nhiều công ty thực hiện các giao dịch mua bitcoin đầu tiên. Có thể cho rằng không có công ty nào tiêu biểu cho phong trào này hơn Microstrategy của Michael Saylor.
Microstrategy – một công ty phần mềm dữ liệu 30 năm tuổi – lần đầu tiên mua bitcoin vào tháng 8 năm 2020 mặc dù thường xuyên bổ sung một lượng đáng kể bitcoin vào bảng cân đối kế toán của mình trong năm 2021. Để khuyến khích các doanh nghiệp khác, Microstrategy đã tổ chức hội nghị thượng đỉnh ‘Bitcoin for Corporations’ với mục tiêu giáo dục và khuyến khích các nhà lãnh đạo công ty phân bổ cho bitcoin.
Trong suốt năm qua, một số công ty nổi tiếng đã mua bitcoin, bao gồm cả Square (công ty này đã phân bổ khoảng 5% tài sản của mình cho bitcoin). Ngoài ra, WeWork, Substack và gã khổng lồ bảo hiểm AXA đã bắt đầu chấp nhận thanh toán bằng bitcoin.
Các ngân hàng tìm hiểu quyền lưu ký tiền điện tử và nghiên cứu (lại) về giao dịch
Năm 2021 đánh dấu một bước ngoặt lớn trong nhận thức và sự tham gia của các ngân hàng vào crypto. Trong khi các ngân hàng đã thăm dò blockchain chủ yếu cho các use case của nội bộ hoặc của cộng tác theo tổ chức từ năm 2015 thì vào năm 2021, chúng ta đã thấy các ngân hàng bắt đầu tương tác trực tiếp hơn với crypto.
Có thể cho rằng điểm khởi đầu cho bất kỳ hoạt động crypto nào đang phát triển một chiến lược để tự lưu ký tài sản. Vào năm 2021, cả các tổ chức tài chính cùng với các nhà cung cấp dịch vụ truyền thống đã có những bước phát triển lớn về tiềm lực.
Vào tháng 3, PayPal đã mua lại Curv – một công ty lưu ký tiền điện tử, gần một tháng trước khi bổ sung chức năng cho phép người dùng mua, bán và giữ tiền điện tử trên ứng dụng Venmo. Khoảng một tuần sau, BNY Mellon – ngân hàng giám sát lớn nhất trên thế giới (với lượng tài sản lưu ký ~ $25 nghìn tỷ) – đã đầu tư vào Fireblocks – một công ty lưu ký tiền điện tử hàng đầu khác .
Cuối tháng 6, State Street, ngân hàng lưu ký lớn thứ hai trên thế giới, đã công bố bộ phận tài chính kỹ thuật số mới của mình và hợp tác với người giám sát tiền điện tử – Lukka – để cung cấp dịch vụ cho các khách hàng là quỹ tư nhân.
Để tăng thêm sự bùng nổ hoạt động xung quanh việc lưu ký, nhà cung cấp dịch vụ tài chính hàng đầu Fiserv đã hợp tác với NYDIG – một công ty dịch vụ tiền điện tử tổ chức – để tung ra giải pháp lưu ký của bên thứ ba cho các ngân hàng vào tháng Năm.
Trong khi đó, Goldman Sachs (công ty đã ra mắt một cách lẫy lừng và sau đó nhanh chóng đóng cửa bàn giao dịch crypto trong chu kỳ tăng giá năm 2018) đã khởi động lại bàn giao dịch thuộc bộ phận thị trường toàn cầu của công ty vào tháng 3. Kể từ đó, đội ngũ đã mở rộng và đã thực hiện các giao dịch phái sinh bitcoin đầu tiên của mình vào tháng 5. C
hưa đầy một tuần sau thông báo của Goldman, Morgan Stanley đã mở quyền truy cập vào ba quỹ cung cấp bitcoin cho các khách hàng có giá trị tài sản ròng cao. Cuối tháng 6, ngân hàng Tây Ban Nha BBVA đã ra mắt dịch vụ lưu ký và giao dịch crypto cho các khách hàng ngân hàng tư nhân Thụy Sĩ.
Các sản phẩm có cấu trúc crypto nổi lên ở Mỹ
Hơn 8 năm sau khi ứng dụng đầu tiên của cặp song sinh Winklevoss cho bitcoin ETF, SEC đã phê duyệt ba bitcoin ETF futures vào năm 2021, mặc dù chưa có bitcoin ETF giao ngay nào được chấp thuận.
ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) đã ra mắt vào ngày 19 tháng 10. Các nhà giao dịch đã chứng kiến khối lượng giao dịch một ngày xấp xỉ $1 tỷ đô la – mức cao kỷ lục thứ hai cho một ETF – một ngày trước khi bitcoin vượt qua mức cao nhất từ trước đến giờ vào tháng Tư.
Lần ra mắt thứ hai – ETF (BTF) của Valkyrie – bắt đầu giao dịch ngay sau đó; và Bitcoin Strategy ETF (XBTF) của VanEck vốn tự hào có mức phí thấp hơn 30 điểm cơ bản so với các dịch vụ của ProShares và Valkyrie đã ra mắt vào giữa tháng 11.
Pháp lý crypto đang phát triển
Stablecoin thu hút sự giám sát theo quy định
Stablecoin là một trọng tâm chính của các cơ quan quản lý vào năm 2021. Sự tăng trưởng nhanh chóng trong việc phát hành và sử dụng stablecoin diễn ra vào năm 2020 và tiếp tục đến năm 2021, điều này đã đưa stablecoin vào tầm ngắm của các nhà quản lý như một công cụ có tầm quan trọng hệ thống tiềm năng.
Các cơ quan quản lý đã tiến hành làm rõ lập trường của mình và đưa ra các khuyến nghị liên quan đến stablecoin, tạo tiền đề cho việc xây dựng quy tắc cụ thể hơn.
Văn phòng kiểm soát tiền tệ (OCC), các cơ quan quản lý ngân hàng của Hoa Kỳ, đã bắt đầu năm mới bằng một bức thư diễn giải cho phép các ngân hàng Hoa Kỳ sử dụng stablecoin cho các hoạt động thanh toán và cho phép các ngân hàng tham gia xác thực các giao dịch stablecoin trong các mạng lưới blockchain.
Động thái này được xây dựng dựa trên các thư trước đó được phát hành vào năm 2020, cung cấp thêm thông tin rõ ràng cho các ngân hàng đang xem stablecoin là một phương tiện thanh toán giao dịch hiệu quả.
Tháng Hai chứng kiến sự kết thúc của một chương khác trong câu chuyện dài tập giữa Tether với các cơ quan quản lý. Công ty đã đạt được thỏa thuận dàn xếp với văn phòng tổng chưởng lý New York liên quan đến cuộc điều tra tài chính của công ty. Trong một phần của thỏa thuận, Tether đồng ý trả $18,5 triệu và ngừng hoạt động ở New York.
Theo sau thỏa thuận này là một thỏa thuận khác vào tháng 10 – trong đó, Tether đồng ý trả $41 triệu cho Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai (CFTC) vì những tuyên bố gây hiểu lầm liên quan đến sự ủng hộ stablecoin của mình.
Sự tăng cường tập trung quy định vào stablecoin trong năm 2021 lên đến đỉnh điểm vào tháng 11 với việc phát hành một báo cáo nêu rõ các khuyến nghị về quy định đối với stablecoin do Nhóm làm việc về Thị trường tài chính của Tổng thống (President’s Working Group on Financial Markets), cùng với OCC và Tổng công ty Công ty Bảo hiểm Ký thác Liên bang Hoa Kỳ (FDIC) tổng hợp.
Trong khi thừa nhận rằng các stablecoin có tiềm năng tác động tích cực đến các khoản thanh toán, báo cáo bày tỏ lo ngại về những rủi ro tiềm ẩn của việc vận hành các khoản dự trữ stablecoin và sự mờ mịt xung quanh việc nắm giữ dự trữ. Pháp chế mới được đề xuất là cần yêu cầu các tổ chức phát hành stablecoin phải được bảo hiểm bởi các tổ chức lưu ký, các ngân hàng được quy định theo FDIC.
Một số quốc gia chuyển sang cấm tiền điện tử và các hoạt động liên quan
Khi nhiều cơ quan quản lý trên khắp thế giới chật vật để kết hợp crypto vào các khuôn khổ quy định hiện có, một số đã chuyển sang cấm hoàn toàn các hoạt động liên quan đến crypto.
Trong số đó, Trung Quốc đã thu hút nhiều sự chú ý nhất trong năm 2021 khi chuyển sang cấm hoạt động khai thác crypto vào mùa hè, theo sau động thái này là việc áp dụng lệnh cấm toàn diện đối với các giao dịch crypto vào mùa thu. Trung Quốc biện minh cho các lệnh cấm trên cơ sở những lo ngại về môi trường và lo lắng về rủi ro tài chính liên quan đến các giao dịch crypto.
Những động thái này rất đáng chú ý khi mà trước đây, vị thế của Trung Quốc là trung tâm cho các hoạt động khai thác và giao dịch crypto, đồng thời nhấn mạnh mong muốn của các quan chức trong việc loại bỏ các lựa chọn thay thế cho phương tiện thanh toán chính thức và tiền tệ kỹ thuật số được kiểm soát tập trung của chính Trung Quốc.
Tuy nhiên, Trung Quốc không phải là quốc gia duy nhất cấm các hoạt động liên quan đến crypto vào năm 2021. Vào tháng 2, ngân hàng trung ương của Nigeria đã ban hành một tuyên bố nhắc lại lệnh cấm đối với bất kỳ giao dịch crypto nào đối với các tổ chức tài chính.
Tương tự, ngân hàng trung ương của Thổ Nhĩ Kỳ đã ra lệnh cấm hoạt động thanh toán bằng crypto vào tháng 4 với lý do có nguy cơ mất mát không thể thu hồi. Vào tháng 5, Iran đã công bố lệnh cấm khai thác crypto trong 4 tháng do những lo lắng xung quanh việc tiêu thụ điện trong thời kỳ khủng hoảng điện năng.
Mặc dù lệnh cấm đã được dỡ bỏ kể từ đó, nó lặp lại những lo ngại mà Trung Quốc và các quốc gia khác đã nêu ra liên quan đến chi phí năng lượng và sự tác động môi trường của việc khai thác crypto. Trong khi đó, Ấn Độ đã suy nghĩ về một dự luật tiền điện tử tiềm năng trong năm qua, mặc dù chi tiết chính xác vẫn chưa được công bố.
Các cơ quan quản lý tăng cường đánh thuế tiền điện tử và chuyển sang hạn chế việc rửa tiền
Trong năm 2021, các nhà quản lý đã tăng cường nỗ lực phát triển và thực thi các khuôn khổ thuế crypto và chống rửa tiền. Vào tháng 3, IRS đã tiết lộ khả năng giám sát tiền điện tử nâng cao như một phần của ‘Chiến dịch Kho báu ẩn’ (Operation Hidden Treasure), họ thành lập một nhóm các đặc vụ được đào tạo chuyên sâu về phân tích các giao dịch crypto để xác định phần lợi nhuận crypto đã không được khai trong các tờ khai thuế.
Sau đó, vào tháng 4, một tòa án liên bang ở Massachusetts đã ra lệnh cho Circle và sàn giao dịch spin-off Poloniex cung cấp thông tin cho IRS về những khách hàng Hoa Kỳ đã thực hiện các giao dịch crypto trị giá hơn $20.000 từ năm 2016 đến năm 2020.
Ngoài việc tăng cường việc thực thi thì các nhà quản lý cũng chuyển sang ban hành luật mới liên quan đến thuế vào năm 2021. Vào tháng 8, thượng viện Hoa Kỳ đã thông qua gói cơ sở hạ tầng nghìn tỷ đô có chứa ngôn ngữ giúp mở rộng định nghĩa về ‘nhà môi giới’ (broker), phục vụ cho các mục đích báo cáo của IRS về bất kỳ thực thể nào đang thay mặt cho người khác thực hiện chuyển giao crypto.
Bất chấp những phản đối đến từ cộng đồng crypto về việc sử dụng ngôn ngữ quá chung chung và không cụ thể, dự luật này đã được ký thành luật vào tháng 11, giao lại trách nhiệm xây dựng quy tắc cho Bộ Tài chính Hoa Kỳ.
Là một phần của nỗ lực gia tăng chống rửa tiền trong crypto, vào tháng 9, Bộ Tài chính Hoa Kỳ đã áp đặt các biện pháp trừng phạt đối với Suex – sàn giao dịch crypto của Nga – vì được phát hiện là đã tạo điều kiện cho các hoạt động rửa tiền của các băng đảng ransomware và các nhà khai thác lừa đảo.
Vào tháng 10, FATF (Financial Action Task Force – Lực lượng Đặc nhiệm Tài chính) – một cơ quan liên chính phủ có nhiệm vụ hoạch định chính sách chống rửa tiền – đã phát hành hướng dẫn hoàn thiện về crypto của mình.
FATF đã cung cấp thông tin rõ ràng hơn cho các định nghĩa của mình về các VASP (virtual asset service provider – nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo) mà họ khuyến nghị là đáp ứng các tiêu chuẩn tương tự như các công ty tài chính truyền thống, nhất là liên quan đến việc thu thập và truyền thông tin về các bên tham gia các giao dịch VA (virtual asset – tài sản ảo).
Hướng dẫn được đưa ra rõ ràng và cung cấp phạm vi rộng để các quốc gia riêng lẻ xác định cách tiếp cận của mình. Đáng chú ý, FATF đã không loại trừ các giao thức DeFi ra khỏi sự giám sát kỹ lưỡng; điều này cho thấy rằng trong một số trường hợp, các giao thức này có thể đáp ứng các tiêu chí cần thiết để đủ điều kiện trở thành một VASP.
Phát triển khuôn khổ cho chứng khoán tài sản kỹ thuật số
Năm 2021 chứng kiến một cuộc đấu tranh liên tục từ phía các nhà quản lý chống lại chứng khoán chưa đăng ký trong không gian crypto.
Vào tháng 8, trong khi đưa ra nhận xét trước Diễn đàn An ninh Aspen (Aspen Security Forum), chủ tịch SEC – Gary Gensler đã nhận xét về khả năng tồn tại của nhiều chứng khoán chưa đăng ký trong không gian tài sản kỹ thuật số và nhấn mạnh sự cần thiết phải đưa chúng vào tầm ngắm của các cơ quan quản lý.
Trong khi nhấn mạnh rằng các luật chứng khoán hiện hành nên được áp dụng cho các tài sản crypto, Gensler đã kêu gọi ban hành luật mới để ngăn chặn các hoạt động trong giao dịch crypto, cho vay và ngăn chặn DeFi khỏi rơi vào các kẽ hở pháp luật.
Khi có các khuôn khổ phát triển hoàn chỉnh để điều chỉnh mảng tài sản kỹ thuật số, các cơ quan quản lý đã có động thái trong những trường hợp cụ thể mà họ đã xác định có sự không tuân thủ. Vào tháng 9, bắt nguồn từ một thông báo từ SEC bày tỏ ý định khởi kiện, Coinbase đã thông báo rằng họ sẽ hủy sản phẩm ‘Lend’, theo đó khách hàng có thể kiếm lãi bằng cách cho vay tài sản kỹ thuật số của họ.
Vào tháng 10, văn phòng tổng chưởng lý New York đã cùng với SEC chống lại các nền tảng cho vay crypto không tuân thủ luật bằng cách ra lệnh cho Nexo Financial và Celsius Network ngừng hoạt động trong tiểu bang. Tổng chưởng lý NY đã đưa ra lý do cho động thái này bằng cách trích dẫn sự thất bại của 2 công ty này trong việc đăng ký các sản phẩm cho vay như chứng khoán với văn phòng tổng chưởng lý.
Đáng chú ý, những hành động như thế của các nhà quản lý đã thúc đẩy các công ty trong ngành crypto tích cực hơn trong việc vận động hành lang và đề xuất các quy tắc mới cho mảng này. Vào tháng 10, Coinbase đã công bố một đề xuất kêu gọi thiết lập một khuôn khổ mới và khác biệt để quản lý các tài sản kỹ thuật số, cùng với một cơ quan quản lý mới dành riêng cho mảng này.
Những động thái này minh họa cho cuộc đối thoại liên tục giữa các cơ quan quản lý và những người tham gia trong mảng tài sản kỹ thuật số khi môi trường pháp lý phát triển.
Metaverse thịnh hành
NFT đóng vai trò là yếu tố cơ sở cho Metaverse
NFT đã trải qua một sự tăng trưởng vượt bậc trong năm qua trước sự phấn khích của một số người và sự thất vọng của những người khác. Từng được coi là một phần nhỏ của không gian crypto nói chung, NFT giờ đã thống trị sàn diễn khi nhiều người vật lộn với ý tưởng về tài sản kỹ thuật số được thực hiện thông qua sự khan hiếm token.
NFT đã trở thành một cách báo hiệu sự phù hợp với văn hóa cho nhiều công ty – những người đã quyết định mua các NFT hiện đang phổ biến hoặc phát hành NFT của riêng mình.
Taco Bell đã bắt đầu phong trào này vào đầu tháng 3 với việc phát hành 25 NFT theo chủ đề taco và tiền bán hàng đó được trao cho học bổng Live Más của họ. Ý tưởng sáng tạo của họ đã được đón nhận một cách tích cực, bằng chứng là các NFT đã được bán hết trong vòng chưa đầy ba mươi phút.
Họ không phải là chuỗi cửa hàng thức ăn nhanh duy nhất thử một chuỗi NFT thương hiệu, McDonalds cũng đã phát hành một chuỗi NFT dựa trên McRib vào tháng 11.
Thay vì tung ra chuỗi sự kiện của riêng mình, Visa đã quyết định thông báo việc mua CryptoPunk vào tháng 8 với giá $150.000. Là một trong những chuỗi NFT đầu tiên từng được tạo ra, CryptoPunks đại diện cho một phần văn hóa quan trọng trong cộng đồng crypto. Visa cũng đính kèm thông báo mua này với một whitepaper giải thích sự giao thoa của NFT và thương mại truyền thống.
Việc các công ty như Visa quyết định tuyên bố công khai sự ủng hộ của họ đối với phong trào này được coi là một khoảnh khắc chưa từng có trong sự hội tụ của các công ty truyền thống và bối cảnh crypto rộng lớn hơn.
Các công ty khác đã quyết định có quan điểm ngược lại, với một nền tảng trò chơi lớn là Steam thông báo lệnh cấm trực tiếp tất cả các trò chơi có kết hợp “công nghệ blockchain” và NFT trên nền tảng. NFT đã gây ra một sự phân cực thú vị giữa những người ủng hộ và những kẻ gièm pha.
NFTs làm trẻ hóa thế giới “TradArt”
Trong một lĩnh vực thường gặp khó khăn do không có khả năng đền bù thỏa đáng đến những người sáng tạo cho những đóng góp của họ, không gian nghệ thuật kỹ thuật số đã có sự hồi sinh vào năm 2021, phần lớn nhờ vào cơn sốt NFT.
Mike Winkelmann (hay còn được biết đến với cái tên nghệ sĩ kỹ thuật số Beeple) là một nhà sáng tạo lâu năm và có thành công vừa phải trong sự nghiệp của mình, nhưng đã có một sự thay đổi số phận hoàn toàn khi ông gia nhập thế giới NFT. Sau mười bốn năm sản xuất một bộ sưu tập mà ông gọi là “Everydays”, ông đã bán được 5.000 “days” đầu tiên trong bộ sưu tập của mình tại Christies với giá đấu thầu cuối là $69,4 triệu.
Điều này đánh dấu lần đầu tiên một NFT được bán tại một buổi đấu giá, nhưng chắc chắn đây sẽ không phải là lần cuối cùng điều này xảy ra trong năm 2021.
Ngay tháng sau, Sothebys sẽ bán đấu giá một loạt tác phẩm của Pak – một nghệ sĩ NFT nổi tiếng với giá gần $17 triệu, và nhà đấu giá đã thêm crypto chẳng hạn như ETH làm đơn vị tiền tệ để đấu giá. Vào tháng 11, Sotheby’s đã tổ chức một cuộc đấu giá lịch sử, trong đó một bản sao Hiến pháp có chữ ký gốc đã được bán với giá $43,7 triệu – mức giá cao nhất từng có cho việc bán một tài liệu lịch sử.
Mặc dù không thành công trong cuộc đấu giá nhưng ConstitutionDAO đã huy động được hơn $40 triệu trong nỗ lực cố gắng mua này.
Đương nhiên, các sàn giao dịch crypto lớn đã theo dõi chặt chẽ sự thành công của các marketplace kỹ thuật số như OpenSea và các nhà đấu giá truyền thống như Christies & Sothebys, cũng như tranh giành để ra mắt nền tảng NFT marketplace của riêng mình.
Đầu tháng trước, FTX đã công bố NFT marketplace trong khi một trong những đối thủ cạnh tranh lớn nhất của họ là Coinbase đã thông báo NFT marketplace chính thức của mình sẽ ra mắt vào cuối năm. Để làm sáng tỏ sự phấn khích trước khi NFT marketplace của Coinbase ra mắt, đã có hơn một triệu người dùng duy nhất (unique user) đã đăng ký vào danh sách chờ trong ngày đầu tiên phát hành.
Metaverse đóng vai trò quan trọng trong lộ trình của các công ty
Trước năm 2021, thuật ngữ Metaverse ít được sử dụng, thuật ngữ này bắt nguồn từ một cuốn tiểu thuyết khoa học viễn tưởng năm 1992 có tựa đề “Snow Crash”. Với việc sử dụng ngày càng nhiều các ứng dụng truyền thông kỹ thuật số như Zoom đang trở thành một vật cố định trong cuộc sống hàng ngày của chúng ta, đã có một cuộc thảo luận lớn hơn về việc những công cụ này sẽ phát triển như thế nào.
Metaverse có xu hướng được định nghĩa khác nhau tùy thuộc vào người bạn hỏi (không có định nghĩa nhất quán), nhưng chúng tôi sẽ tóm lược nó như một sự thay đổi mô hình trong cách chúng ta tương tác kỹ thuật số.
Như nhà phân tích hàng đầu của Metaverse – Matthew Ball đã nói: “Metaverse là một mạng lưới các thế giới ảo 3D được kết xuất theo thời gian thực có quy mô rộng lớn và có thể tương tác, có thể được trải nghiệm đồng bộ và liên tục bởi một số lượng người dùng không giới hạn với cảm giác hiện diện cá nhân và với tính liên tục của dữ liệu, chẳng hạn như danh tính, lịch sử, quyền được hưởng, đối tượng, thông tin liên lạc và thanh toán. ”
Nói tóm lại, Metaverse không được định nghĩa bởi một ứng dụng có mục đích duy nhất (ví dụ: gaming) mà là một thế giới chung nơi mà toàn bộ các hoạt động trực tuyến diễn ra.
Giai đoạn đầu của Metaverse được công bố vào năm 2021, với nhiều công ty lớn cho thấy những nỗ lực nghiên cứu và phát triển đáng kể trong mảng này. Epic games – studio gaming đứng sau trò Fortnite cực kỳ thành công – đã nhận được một tỷ đô la trong vòng gọi vốn để hỗ trợ metaverse.
Đây có thể sẽ là một thời khắc quyết định cho ngành công nghiệp gaming, khi mà các nhà phát triển và các studio đều mong muốn kết hợp các kế hoạch tương tự vào lộ trình dài hạn của mình. Một công ty đã có sự thay đổi chưa từng có trong lộ trình phát triển của mình chính là Meta (trước đây là Facebook).
Đề cập đến metaverse không chỉ như là chương tiếp theo cho công ty của mình mà còn là “chương tiếp theo của internet”, Mark Zuckerberg đã nói rõ cho cả thế giới biết trọng tâm chính trong thập kỷ tới của công ty là gì. Trong hội nghị báo cáo tài chính trực tuyến của quý 3, Mark nói với các cổ đông rằng chỉ riêng trong năm 2021, họ sẽ chi $10 tỷ cho các nỗ lực nghiên cứu liên quan đến các mục tiêu phát triển Metaverse.
Ngoài ra, công ty dự kiến sẽ tiếp tục giữ mức chi tiêu này trong vài năm tới trong khi thừa nhận rằng việc đặt cược này sẽ không có khả năng sinh lời trong thời gian tới. Tương tự, họ đã công bố ý định thuê thêm 10.000 người ở EU trong 5 năm tới để giúp xây dựng metaverse.
Với việc đổi thương hiệu hoàn toàn cũng như đầu tư nguồn vốn đáng kể dành riêng cho việc xây dựng Metaverse, Meta đại diện cho sự theo đuổi đầy tham vọng nhất từ trước đến giờ của bất kỳ công ty nào trong việc biến khái niệm này thành hiện thực.
Các công ty lớn khác như TikTok, Twitter, Microsoft và Disney gần đây đều đã công bố kế hoạch của riêng mình tại vùng giao nhau giữa crypto, NFT và metaverse. Với sự nhiệt tình xung quanh ba lĩnh vực này, họ có thể sẽ trở thành trọng điểm trong việc xác định sự phát triển công nghệ trong thập kỷ tới.
Tóm tắt dữ liệu kinh tế
Phần này cung cấp đánh giá về các xu hướng kinh tế chính diễn ra theo từng quý trong năm 2021. Trong bối cảnh chúng ta bước vào năm 2021 sau khi trải qua một trong những năm đầy biến động trong lịch sử kinh tế.
Năm 2021 đã chứng kiến một đại dịch do ảnh hưởng của năm 2020 cùng với các điều kiện kinh tế vốn đã được thiết lập gây ra sự suy thoái trên thị trường lao động, chuỗi cung ứng và sự không chắc chắn chung về chính sách tài khóa (fiscal policy) liên quan đến lạm phát gia tăng. Bất chấp tình thế đó, chúng tôi nhận thấy sự phục hồi chung trên tất cả các lĩnh vực kinh tế được thúc đẩy bởi niềm tin vào một tương lai sau đại dịch.
Một trong những chỉ báo mang tính dự báo cao hơn cho nền kinh tế của chúng ta, Term Spread, hoặc chênh lệch giữa lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn dài và ngắn tiếp tục có xu hướng tăng từ cuối năm 2020, điều này cho thấy các nhà đầu tư tiếp tục tin tưởng vào sự tăng trưởng dài hạn của thị trường thay vì lựa chọn lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn hơn .
Trái phiếu 10-Year trừ đi Trái phiếu 2-Year giai đoạn 2016 – 2017
Tương tự, sự đánh giá tốt tình huống vĩ mô có thể được tìm thấy trong các quyết định chính sách liên quan đến các hoạt động thỏa thuận repo (repurchase agreement – thỏa thuận mua lại).
Kể từ khi New York Fed (Ngân hàng Dự trữ liên bang New York) tham gia vào thị trường hợp đồng repo vào tháng 9 năm 2019 để giúp khắc phục tình trạng suy thoái tiền mặt xảy ra ở điểm giao giữa tiền mặt và chứng khoán, họ đã liên tục tham gia để giúp giữ lãi suất quỹ liên bang trong phạm vi mà Fed (cục Dự trữ Liên bang) đặt ra.
Khi Fed tiếp tục hạn chế tham gia vào các giao dịch repo, năm 2021 đã chứng kiến hoạt động kỷ lục trong các giao dịch repo đảo ngược (reverse repo agreement).
Nói một cách đơn giản, với rất nhiều tiền mặt thả nổi, do nguồn cung tiền mở rộng mạnh mẽ trong vài năm qua, các tổ chức tài chính đang mong muốn kiếm được lợi nhuận từ lượng tiền mặt dồi dào.
Khi các hoạt động giao dịch repo của Fed ban đầu được sử dụng như một cách để ngăn lãi suất tăng lên mức có thể ảnh hưởng đến tăng trưởng kinh tế thì quyết định sử dụng số lượng giao dịch repo đảo ngược kỷ lục để ngăn lãi suất giảm xuống quá thấp là đề tài tranh luận giữa sự sợ hãi lạm phát và mục tiêu tăng trưởng.
Thỏa thuận reverse repo qua đêm 2016 – 2017
Các giao dịch repo đảo ngược không có mối tương quan quá mạnh với thị trường crypto, với tổng vốn hóa thị trường crypto tăng từ khoảng $1,5 nghìn tỷ lên $2,9 nghìn tỷ trong khoảng thời gian từ giữa tháng 3 đến tháng 11 (cùng khoảng thời gian các thỏa thuận repo đảo ngược tăng đột biến).
Các phần sau đây tóm tắt các xu hướng vĩ mô chính trên GDP, hoạt động của người tiêu dùng và sự tham gia của lực lượng lao động trong ba quý đầu năm 2021, cùng với các dự đoán cho Q4:
Qúy 1 2021
Quý đầu tiên của năm 2021 tiếp tục chứng kiến sự phục hồi kinh tế cùng với đó là sự mở cửa trở lại của nền kinh tế vật lý (physical economy), bên cạnh đó, các chương trình hỗ trợ của chính phủ tiếp tục được phân phối cho các hộ gia đình và doanh nghiệp.
- GDP: Theo báo cáo của Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ, tổng sản phẩm quốc nội thực tế của Hoa Kỳ tăng với tốc độ hàng năm là 6,4% trong quý đầu tiên của năm 2021.
- Tâm lý người tiêu dùng: Như đã đề cập trước đó, tâm lý người tiêu dùng đã có sự phục hồi lớn trong Quý 1, đạt mức cao nhất từng thấy kể từ khi đại dịch COVID bắt đầu vào năm 2020. Mức độ có thể đạt được là 85%, chính xác là mức trung bình của tâm lý người tiêu dùng trong 20 năm.
- Chi tiêu tiêu dùng: Người tiêu dùng đã tăng chi tiêu 10,7% trong quý, so với mức tăng 2,3% trong quý 4 năm 2020. Chi tiêu của người tiêu dùng được hỗ trợ rất nhiều nhờ các đợt kiểm tra kích cầu mới nhất, với một lượng không cân xứng trong mức chi tiêu cho hàng tiêu dùng và ngành dịch vụ chứng kiến một sự hồi phục ngắn ngủi.
- Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động là trọng tâm chính của các nhà kinh tế khi chúng ta cố gắng phục hồi hoàn toàn tình trạng thất nghiệp tràn lan do đại dịch gây ra. Tỷ lệ thất nghiệp đã bình ổn qua từng tháng trong quý 1, trung bình ở mức theo mùa vụ là 6,2%.
So với quý 4 năm 2020, tổng vốn hóa thị trường crypto tăng 240% và khối lượng giao tăng 155% trong quý 1 năm 2020. Cuối năm 2020, vốn hóa thị trường crypto ở mức $760 tỷ, và kết thúc quý 1 năm 2021 ở mức $1,9 nghìn tỷ. Sẽ không có gì ngạc nhiên khi các tài sản crypto hoạt động tốt trong bối cảnh thị trường phục hồi chung trong quý 1 năm 2021.
Qúy 2 2021
Đặc điểm của quý thứ hai là mức lợi nhuận liên tục (continued returns) trở lại mức bình thường và tăng trưởng cận biên so với quý 1 năm 2021.
- GDP: Cục Phân tích Kinh tế Hoa Kỳ đã báo cáo mức tăng trưởng 6,5% trong GDP mùa vụ, thấp hơn mức 8,4% mà các nhà kinh tế mong đợi trong quý 2. Các nhà kinh tế có chung những mối lo ngại nhỏ: lo ngại rằng con số tăng trưởng GDP quý 2 báo trước một môi trường tăng trưởng đang giảm tốc.
- Chi tiêu tiêu dùng: Tỷ lệ tiêu dùng cá nhân tích cực hơn so với dự kiến, với việc mở rộng các cửa hàng bán lẻ tăng lên và số lượng vắc-xin được tiêm cho công chúng ngày càng tăng. Tỷ lệ tiêu dùng cá nhân là 11,8%, cao hơn con số dự kiến là 10,5%.
- Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động phần lớn không thay đổi trong Quý 2, phần nào dẫn đến mức tăng trưởng GDP thấp hơn dự kiến trong quý. Tỷ lệ thất nghiệp vào cuối tháng 6 ở mức 5,9%
Tổng giá trị vốn hóa thị trường crypto đã giảm trong quý 2: bắt đầu quý ở mức $1,9 nghìn tỷ và kết thúc ở mức $1,4 nghìn tỷ. Vốn hóa thị trường đạt mức đỉnh vào tháng 5 nhưng đã giảm gần 50% trong khoảng thời gian hai tuần, bắt đầu quy trình phục hồi giới hạn nhiều tháng.
Qúy 3 2021
Với tình hình biến thể delta đang trì hoãn các kế hoạch quay trở lại văn phòng và tắc nghẽn chuỗi cung ứng vẫn là một vấn đề, quý 3 đã xác nhận các lo ngại của các nhà kinh tế học về một môi trường tăng trưởng chậm hơn.
- GDP: Tăng trưởng GDP thực tế chỉ tăng 2% trong quý 3, kèm với đó là chi tiêu tiêu dùng nói giảm chung so với các quý trước.
- Chi tiêu tiêu dùng: Chi tiêu của người tiêu dùng chỉ tăng ở mức 1,6% trong Quý 3, báo hiệu tốc độ chi tiêu giảm đi kèm với việc kết thúc các khoản thanh toán kích thích kinh tế của chính phủ.
- Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động:Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động tăng với tỷ lệ thất nghiệp đạt mức thấp 4,8% vào cuối tháng Chín.
Các thị trường crypto tiếp tục phục hồi trong quý 3, bắt đầu quý ở mức $1,4 nghìn tỷ và kết thúc ở mức $1,9 nghìn tỷ. Các thị trường crypto hoạt động tốt, chiến thuật sức mạnh tương đối (relative strength) khôn ngoan khi so với các loại tài sản khác.
Qúy 4 2021
Chúng ta có thể sử dụng các phép đối chiếu qua tháng 11 để định hướng đánh giá của chúng ta về quý này.
- GDP: Kỳ vọng cho quý 4 khá mạnh so với con số tăng trưởng chưa đến mức mức xuất sắc của quý 3, được hỗ trợ bởi có ít lo ngại hơn về các tắc nghẽn trong chuỗi cung ứng và tiết kiệm hộ gia đình vượt mức từ các chương trình kích thích kinh tế trước đó của chính phủ. Nhiều nhà phân tích hàng đầu kỳ vọng tỷ lệ hàng năm cho tăng trưởng GDP thực tế trong quý 4 sẽ tăng 5%.
- Chi tiêu tiêu dùng: Khi người dân đổ xô đi mua sắm trước khi hàng tồn kho cạn kiệt, các nhà phân tích của McKinsey dự đoán chi tiêu của người tiêu dùng trong quý 4 sẽ tăng 7% so với quý 4 năm 2020.
- Tỷ lệ tham gia lực lượng lao động: Tỷ lệ thất nghiệp tiếp tục giảm, xuống còn 4,6% trong tháng 10, điều này cho thấy thị trường lao động trở lại bình thường hơn so với các quý trước.
Cho đến nay, thị trường crypto đã trải qua một quý mạnh mẽ, vượt qua mức cao nhất mọi thời đại về tổng vốn hóa thị trường vào tháng 11 với mức cao nhất khoảng $3 nghìn tỷ.
Quá trình backtest các phân tích crypto dựa trên Dữ liệu kinh tế
Crypto có vai trò phòng ngừa lạm phát
Môi trường kinh tế vĩ mô vào năm 2021, đặc biệt là liên quan đến chính sách tiền tệ mở rộng của các ngân hàng trung ương và với bối cảnh chi tiêu tài khóa (fiscal expenditure) tăng lên, đã dẫn đến sự chú ý trở lại vào vai trò của tài sản crypto như một hàng rào chống lại lạm phát.
Hầu hết mọi sự tập trung đều đổ vào vào Bitcoin do bản chất có thể dự đoán được của chính sách tiền tệ có lập trình của nó và do ngày càng nhận được sự chấp nhận của cả các tổ chức tư nhân và chính phủ trên toàn thế giới.
Mặc dù câu chuyện bitcoin là ‘vàng kỹ thuật số’ đã xuất hiện được một thời gian, nhưng chỉ mới gần đây thì những người chơi tổ chức mới bắt đầu áp dụng quan điểm này trong phạm vi lớn. Như JPMorgan đã báo với khách hàng của mình trong một ghi chú hồi tháng 10, “các nhà đầu tư tổ chức dường như đang quay trở lại với Bitcoin, có lẽ coi nó như một biện pháp phòng ngừa lạm phát tốt hơn vàng”.
Động lực đằng sau câu chuyện này trở nên rõ ràng hơn khi nhìn vào sự tăng trưởng trong nguồn cung Bitcoin song hành cùng sự tăng trưởng trong bảng cân đối của Cục Dự trữ Liên bang Hoa Kỳ và kết quả là sự pha trộn thanh khoản vào nền kinh tế.
Trong giai đoạn kể từ năm 2012, trong khi nguồn cung Bitcoin đã tăng khoảng một nửa thì tài sản trong bảng cân đối kế toán của Fed đã tăng hơn gấp đôi. Các nhà đầu tư tổ chức dường như ngày càng bị thu hút bởi biểu cung giảm phát (deflationary supply schedule) của Bitcoin khi nguồn cung tiền pháp định tiếp tục tăng.
Nguồn cung bitcoin cùng với tăng trưởng bảng cân đối của Fed giai đoạn 2015 – 2021
Tuy nhiên, tính phù hợp của Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa lạm phát vẫn chưa được chứng minh. Bitcoin đã xuất hiện được hơn một thập kỷ và chừng đó thời gian vẫn chưa đủ lâu để đánh giá hiệu suất trong thời kỳ lạm phát liên tục. Mặt khác, vàng đã có từ nhiều thế kỷ trước và đã đang đóng vai trò như một tài sản trú ẩn an toàn một cách đáng tin cậy.
Một số nghiên cứu học thuật gần đây tin vào khả năng hoạt động như một biện pháp phòng ngừa lạm phát của Bitcoin. Trong một trong những nghiên cứu thực nghiệm nghiêm ngặt duy nhất cho đến nay về mối quan hệ giữa giá Bitcoin và lạm phát, Choi và Shin tại Đại học Yonsei nhận thấy rằng Bitcoin hoạt động tốt trong các sự kiện lạm phát.
Tuy nhiên, phát hiện của Choi và Shin thách thức quan điểm cho rằng Bitcoin nên được coi là một tài sản ‘trú ẩn an toàn’ giống như vàng.
Họ nhận thấy rằng Bitcoin và vàng phản ứng rất khác nhau đối với các chuyển động và biến động của thị trường chứng khoán, trong đó Bitcoin có xu hướng phản ứng tích cực với sự tăng giá của thị trường chứng khoán, nhưng lại tiêu cực đối với các giai đoạn thị trường chứng khoán biến động.
Về điểm này, họ thấy vàng là một hàng rào bảo vệ thị trường chứng khoán tốt hơn bởi vàng có phản ứng giá tích cực trong các giai đoạn thị trường chứng khoán có nhiều biến động. Bất chấp điều đó, họ khuyến cáo người đọc cần cân nhắc kỹ những phát hiện của mình với thực tế là dữ liệu có sẵn cho Bitcoin bị giới hạn ở những giai đoạn rất sớm của quá trình trưởng thành của thị trường crypto mà chúng ta vẫn đang ở trong đó.
Chúng ta vẫn còn rất chưa rõ về việc liệu Bitcoin có thể tự củng cố như một tài sản trú ẩn an toàn hay không, nhưng việc tiếp tục áp dụng thể chế cho thấy niềm tin ngày càng tăng vào khả năng đó. Lợi nhuận của Bitcoin so với vàng và các tài sản khác trong những năm gần đây chắc chắn đã thúc đẩy một phần đáng kể sự quan tâm đến crypto.
Biểu đồ khấu hao tài sản cố định của đồng đô la trong một năm rưỡi qua so với thị trường chứng khoán, hàng hóa và Bitcoin cho thấy sức hấp dẫn của Bitcoin như một biện pháp phòng ngừa lạm phát – nhưng hiệu suất trong quá khứ không phải lúc nào cũng là một chỉ báo mạnh mẽ cho tương lai.
Tỷ suất sinh lợi của các loại tài sản khác nhau so với bitcoin giai đoạn 2020 – 2021
Bitcoin như một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư
Một câu chuyện liên quan đến việc coi Bitcoin là ‘vàng kỹ thuật số’ đó là ví Bitcoin như một công cụ để đa dạng hóa danh mục đầu tư. Điểm mấu chốt của câu chuyện là Bitcoin và các loại crypto không liên quan đến các loại tài sản khác và do đó đảm bảo được đưa vào danh mục đầu tư đa dạng. Có một số sự thật dẫn đến lập luận này.
Theo dữ liệu từ Morningstar, Inc., giá Bitcoin trong ba năm qua có mối tương quan khá thấp với các tài sản truyền thống. Trong số một số tiêu chuẩn phân loại tài sản truyền thống, Bitcoin có mối tương quan cao nhất với chỉ số thị trường rộng của chứng khoán Hoa Kỳ. Ngay cả khi đó, nó chỉ tương quan yếu, với hệ số là 0,33. Mối tương quan với các điểm chuẩn trái phiếu và hàng hóa thậm chí còn thấp hơn.
Tương quan lợi tức tài sản sau 3 năm
Tuy nhiên, điều đáng chú ý là mối tương quan giữa giá Bitcoin với cùng điểm chuẩn của chứng khoán Hoa Kỳ đang có xu hướng tăng lên kể từ năm 2020, điều này cho thấy mối quan hệ giữa hai loại tài sản này gần đây đã được thắt chặt hơn. Về mặt này, vàng có thể vẫn là một công cụ đa dạng hóa danh mục đầu tư mạnh hơn, ít nhất là khi bảo vệ các vị thế vốn.
Tương quan trong 36 tháng giữa bitcoin và giá vàng
Bài viết được Hiền Lê biên tập từ “Digital Asset 2022 Outlook” bởi The Block Research; với mục đích cung cấp thông tin và phi lợi nhuận. Chúng tôi không khuyến nghị đầu tư và không chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư liên quan đến nội dung bài dịch.
—————————————————
👉 Theo dõi FXCE Ventures
Group Chat | Research Hub | FXCE Spotlight | Tổng hợp airdrop | FXCE Pool Coin