Tiêu điểm chính
- Việc phát triển tầng ứng dụng trong ngành dọc như DeSoc và Gaming đóng vai trò bổ trợ để thúc đẩy tiềm năng tăng trưởng của Ethereum Name Service.
- Lĩnh vực tên người dùng vẫn còn non trẻ. Các đối thủ cạnh tranh như Lens và Unstoppable Domains là mối đe dọa đối với Ethereum Name Service. Ngoài ra, những ứng dụng đột phá mới có thể phát triển các giao thức tên miền riêng thay vì tham gia vào cơ sở hạ tầng hiện có.
- Các giả định đưa ra mức giá cho mỗi token ENS là 15,23 USD.
Được thúc đẩy bởi sự quan tâm từ những người đam mê tên người dùng kiểu 3-digit, những nhà đầu cơ emoji (biểu tượng cảm xúc) và Arthur Hayes, Ethereum Name Service (ENS) đã trải qua một chu kỳ bùng nổ nhỏ trong Quý 2 năm 2022. Khối lượng đã tăng theo hình parabol. Tên miền 3 chữ số đã xoay chuyển tình thế từ không cần đăng ký (bất kỳ ai cũng có thể claim) thành giá sàn trên 20 ETH.
Dù bong bóng đã vỡ nhưng Ethereum Name Service vẫn còn đây. Liệu Ethereum Name Service có những triển vọng tăng trưởng nào trong tương lai?
Tổng quan về Ethereum Name Service
Theo mặc định, địa chỉ ví Ethereum là chuỗi thập lục phân dài 42 ký tự, ví dụ: “0xc018cbao23RA1…”. Gửi tiền đến một địa chỉ thập lục phân là vấn đề khó khăn đối với người dùng.
Ethereum Name Service phát hành NFT cho phép mọi người tương tác với ví thông qua tên mà người dùng có thể đọc được thay vì địa chỉ thập lục phân. Ví dụ: có thể gửi tiền đến sassal.eth thay vì nhập hoặc sao chép và dán địa chỉ thập lục phân của Sassal. Có một sổ đăng ký được triển khai dưới dạng hợp đồng on-chain/off-chain lưu giữ tất cả các tên người dùng và địa chỉ mà chúng hướng tới.
Dịch vụ Ethereum Name Service sẽ tính hai khoản phí riêng biệt: phí đăng ký và phí gia hạn. Số năm đăng ký tên miền do người dùng chọn, giá sẽ tăng dần khi thời gian càng lâu.
Ethereum Name Service đã không ra mắt token trong ba năm đầu tiên hoạt động.
Vào tháng 11 năm 2021, đội ngũ đã thông báo chuyển đổi sang cấu trúc tổ chức tự trị phi tập trung, airdrop token ENS cho người dùng giao thức. Airdrop đã trao cho holder quyền quản trị các thông số giao thức như phí đăng ký và kiểm soát ngân quỹ. Có thể mở rộng trường hợp sử dụng của token ENS thông qua việc sửa đổi ENS Constitution. Các sửa đổi yêu cầu 67% phiếu bầu chấp thuận với số lượng đại biểu sở hữu ít nhất 5% token.
Chất xúc tác cho sự tăng trưởng
Phải có những lý do cơ bản cho sự tăng trưởng để chứng minh việc xây dựng phân tích định giá là đúng. Động lực cơ bản nhất cho giao thức là nhu cầu trải nghiệm người dùng.
Nếu muốn gửi tiền on-chain cho một người, gửi đến tên người dùng Ethereum Name Service sẽ thuận tiện hơn một tỷ lần so với gửi tiền bằng cách nhập và xác minh một chuỗi lục phân gồm 42 chữ số. Những người dùng muốn ẩn danh không cần phải lo lắng vì tên miền có thể được đặt theo bút danh nếu cần thiết.
Cơ hội lớn thứ hai cho ENS là các ứng dụng tập trung vào người dùng. Số vốn trị giá hàng tỷ USD đã được huy động cho các ngành dọc cấp độ ứng dụng như mạng xã hội và gaming để thu hút người dùng crypto mới.
Nếu tham gia vào không gian, chắc chắn họ sẽ không thoải mái khi phải nhập 42 ký tự, với một lần nhập sai sẽ dẫn đến mất tiền. Coinbase đã khắc phục vấn đề bằng cách cung cấp tên miền phụ (gắn với một tên miền chính) miễn phí cho tất cả người dùng Coinbase.
Rào cản đối với việc áp dụng Ethereum Name Service
Không rõ liệu các hệ thống mạng xã hội có xuất hiện on-chain hay không, bằng cách nào và trên chain nào. Ethereum Name Service không bị giới hạn về mặt kỹ thuật đối với Ethereum mà còn được tối ưu hóa cho Ethereum.
Ethereum Name Service sẽ không có giá trị nhiều nếu thế giới chuyển sang sử dụng Solana cho các hệ thống mạng xã hội on-chain. Do đó, nếu những hệ thống mạng xã hội lớn xuất hiện trên các chain khác sẽ không tốt cho việc áp dụng ENS.
Ethereum Name Service không phải là không có đối thủ cạnh tranh. Unstoppable Domains và Lens Protocol của Aave là những đối thủ nổi bật trong không gian tên người dùng. Unstoppable Domains đặc biệt thích nghi tốt với sự phát triển của các chain không dựa trên Ethereum do tập trung vào hỗ trợ multichain ngay từ đầu.
Ngoài sự cạnh tranh hiện tại, những đối thủ mới cũng dễ xuất hiện. Hệ thống định danh mạng xã hội (social identity system) tốt nhất có thể đến từ một ngành dọc cụ thể. Ví dụ: nếu một ứng dụng trò chơi có mạng xã hội riêng và được áp dụng hàng loạt, nó có thể tổng quát tên người dùng để tương thích với các ứng dụng bên ngoài trò chơi. Điều tương tự có thể xảy ra với mọi ứng dụng hướng tới người dùng trong bất kỳ ngành dọc nào.
Cả chất xúc tác tiêu cực và tích cực đều giúp đưa ra bối cảnh xung quanh Ethereum Name Service. Bây giờ đến phần thú vị là định giá.
Tình trạng token ENS
Token ENS chỉ có gần 25% nguồn cung đang lưu hành. Hầu hết tất cả các token đều đến từ airdrop. Khoảng 75% số token còn lại được trả tuyến tính trong bốn năm sau khi ra mắt đợt airdrop vào tháng 11. Phân tích tiếp theo sẽ tập trung vào việc định giá pha loãng hoàn toàn.
Việc định giá Ethereum Name Service dựa trên phương pháp phân tích độ nhạy (sensitivity analysis). Phân tích sử dụng một loạt các giả định từ thận trọng đến tích cực để đưa ra mức giá dự kiến cho ENS. Có thể kiểm tra mô hình và điều chỉnh số liệu như mong muốn tại đây.
Đánh giá tình trạng Ethereum Name Service
Đầu tiên là dự đoán sự tăng trưởng của các địa chỉ Ethereum tham gia vào Ethereum Name Service. Dự báo dựa trên tổng số lượng địa chỉ Ethereum đang sở hữu tài sản và tỷ lệ chấp nhận ENS trong các địa chỉ đó.
Số lượng địa chỉ đang sở hữu tài sản
Số lượng địa chỉ đang sở hữu tài sản đã tăng với tốc độ tuyến tính là 30% mỗi năm. Đối với trường hợp thận trọng, tốc độ được sử dụng là 20%; trường hợp cơ bản là 30% và trường hợp tích cực là 40%.
Tỷ lệ chấp nhận
Khoảng 1,54% trong số tất cả các địa chỉ Ethereum đang sở hữu tài sản có địa chỉ Ethereum Name Service. Tỷ lệ chấp nhận hiện tại là 1,54%, tăng gấp 5 lần so với năm ngoái là 0,25%. Sự tăng trưởng đến sau khi chu kỳ tăng giá của crypto từ năm 2020 đến năm 2021 kết thúc, với hầu hết lợi nhuận của ENS đến vào năm 2022.
Mặc dù có thể đưa ra một trường hợp để đẩy nhanh sự tăng trưởng, nhưng giả định chỉ dự đoán tỷ lệ chấp nhận tăng khoảng 1,5–3 lần trong năm sau. Bằng cách nhân tỷ lệ chấp nhận với số lượng địa chỉ được tài trợ, ta sẽ có được dự đoán về số lượng địa chỉ tham gia trong tương lai.
Tổng số đăng ký dự kiến
Hiện tại có khoảng 2,1 triệu tên miền Ethereum Name Service được đăng ký trên tất cả các tài khoản. Chia con số này cho 0,69 triệu địa chỉ tham gia sẽ ra kết quả trung bình có khoảng 3,04 lượt đăng ký Ethereum Name Service trên mỗi tài khoản tham gia. Các giả định dự báo tỷ lệ này sẽ giảm xuống khi nhiều người dùng bình thường (không tích trữ những thứ không cần thiết) tham gia vào hệ sinh thái ENS.
Tỷ lệ trong hình dưới dự báo tổng số lượng tên miền sẽ được đăng ký bằng cách nhân tỷ lệ dự kiến với số lượng địa chỉ tham gia dự kiến.
Doanh thu dự kiến
Vì tên miền có thể được đăng ký trong nhiều năm nên không thể dự báo chính xác doanh thu từ việc gia hạn. Dữ liệu cho thấy trung bình 80% doanh thu đến từ các lượt đăng ký, ta nhân doanh thu của 12 tháng qua với 80% để tách biệt doanh thu của các lượt đăng ký.
Sau khi điều chỉnh, dự báo doanh thu trong 12 tháng tiếp theo sẽ trở thành công thức cho số lượng đăng ký mới và doanh thu từ lượt đăng ký trong 12 tháng qua. Tất cả các dự đoán đều được tính bằng cách sử dụng USD, dù Ethereum Name Service hoạt động bằng ETH, nhưng USD được chọn để tránh những biến động giá của ETH.
Mức giá ENS dự phóng
Từ phần này, việc tính giá dự kiến sẽ dễ dàng hơn. Dùng tỷ lệ price-to-sale (P/S) trong 12 tháng qua để làm chuẩn cho các giả định về price-to-sale trong tương lai. Trong trường hợp thận trọng, việc thị trường tiếp tục giảm cùng với tốc độ tăng trưởng giảm có thể khiến tỷ lệ P/S của ENS giảm trong năm tới.
Về trường hợp tích cực, nếu Ethereum Name Service tiếp tục tăng trưởng theo cấp số nhân giống như trong 12 tháng qua, chỉ số P/S có thể tăng khi thị trường ủng hộ giao thức.
Kết quả
Sau khi tính toán, việc phân tích đưa ra mức giá dự kiến cho mỗi ENS là 15,23 USD. Không nên xem con số này là mục tiêu giá vững chắc – một số giả định trong mô hình sẽ thay đổi đáng kể và trường hợp thận trọng đưa ra kết quả rằng giá sẽ giảm khoảng 35%. Mô hình giúp ta hình dung giá trị của ENS thông qua các góc nhìn khác nhau về tương lai trung hạn.
Kết luận
Hệ sinh thái Ethereum đang cần một ứng dụng vượt trội để tiếp cận hàng triệu người dùng crypto tiếp theo. Các ứng dụng xã hội có tiềm năng tận dụng ENS sẽ xuất hiện trên thị trường trong suốt năm với sáng kiến tên miền phụ miễn phí của Coinbase đang dẫn đầu.
Bất kỳ dự án nào thành công cũng có thể thúc đẩy sự tăng trưởng liên tục theo cấp số nhân cho Ethereum Name Service. ENS được định giá tốt ở thời điểm hiện tại, còn việc tăng trưởng theo cấp số nhân sẽ là một câu chuyện khác.
Bài viết được Đỗ Nguyễn Hồng Mai biên tập từ “ENS: Evaluating Growth Opportunities” của tác giả Kel Eleje; với mục đích cung cấp thông tin và phi lợi nhuận. Chúng tôi không khuyến nghị đầu tư và không chịu trách nhiệm cho các quyết định đầu tư liên quan đến nội dung bài dịch.
—————————————————
👉 Theo dõi FXCE Ventures
Group Chat | Research Hub | FXCE Spotlight | Tổng hợp airdrop | FXCE Pool Coin
